美신용등급 강등과 관세정책 여파
美트럼프 관세의 부작용 및 후유증(後遺症)은 경기회복의 어려움을 시사한다. 그리고 美행정부가 Moody’s의 신용등급 강등 우려를 일축(一蹴)하나 전문가들은 상반(相反)된 전망을 제시한다. 또한 Moody’s의 美신용등급 강등으로 투자자는 대규모 부채의 심각성을 경계할 필요가 있다. 그럼에도 미국의 온건한 무역정책으로의 선회(旋回)로 경기침체 회피가능성이 점차 증가한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
美관세와 경기회복
美트럼프 관세정책으로 경제는 금융시장 혼란 및 기업경영의 어려움에 직면한다. 특히 다음과 같은 이유로 경제회복은 쉽지 않을 전망이다. 첫째 수입업체는 관세여파로 인한 물량확보 어려움 및 가격상승 우려가 지속한다. 둘째 향후 12개월 내 경기침체 발생확률이 연 초의 2배인 40%로 증가한다. 셋째 S&P500지수는 올해 하락부분을 만회한 상황이나 美제외 MSCI(모건스탠리캐피탈인터내셔널) 전 세계 국가지수의 상승(10.5%)에 비해 저조하다. 넷째 채권투자 수익률을 제공하는 블룸버그 종합지수도 미국(1.81%)보다 글로벌(3.71%)이 우위에 있다. 다섯째 ˋ25년 모든 주요 통화는 달러화 대비 상승한다. 여섯째 기업자본 지출계획은 ˋ20년 이후 최저이다.
美신용등급 강등 여파(1)
시장에선 향후 전망과 관련하여 2개의 의견이 병존(竝存)한다. 일부에선 미국의 기록적 수준의 재정적자는 이는 이미 알려진 사실이며 S&P와 Fitch 등 여타의 주요 신용평가 기관은 이미 신용등급을 강등(降等)한 점을 지적한다. 이에 금융시장이 다소 영향을 받을 수 있지만 심각한 수준은 아닐 것으로 전망한다. 반면 다른 한편에선 미국의 대규모 부채문제가 다시 한 번 심각한 경고로 받아들여져 美국채시장 등 주요 금융자산 가격의 변동성이 크게 확대될 수 있다고 분석한다. 아울러 이런 상황이 현실로 나타날 경우 다른 주요국들 역시 해당여파에 따른 금융시장 충격에서 자유롭기는 어려울 것으로 예상된다.
美경기후퇴 회피여부
美보스틱 애틀랜타 연은 총재에 의하면 美경제의 성장속도가 둔화되지만 경기후퇴에 진입하지는 않을 것으로 예상한다. 부연(敷衍)하면 금년 美경제성장률은 0.5~1.0% 수준이 될 것으로 추정한다. 한편 경제적 불확실성이 단기간 내에 해소(解消)되기는 어려울 것으로 보이며 이를 반영할 경우 연내 1회의 금리인하가 가능하다는 의견을 피력한다.
美신용등급 강등 여파(2)
Moody’s가 美신용등급을 하향 조정하면서 3대 신용평가사들은 모두 美신용등급을 최고단계에서 1단계 강등한다. 이는 장기간의 대규모 재정적자와 이자비용 증가에 대한 정부의 미흡한 대응이 주요 원인이다. 다만 외국인 투자자들은 2011년 미국의 첫 신용등급 강등 이후에도 6조 달러(8,400조원) 규모의 美국채를 매입한다. 그러나 투자자들은 Moody’s가 지적한 당국의 재정적자 및 이자비용에 대한 대응방안 미비, 美베센트 재무장관의 부채와 적자의 지속 불가능 발언 등의 상기가 필요하다. 아울러 부채확대와 금리상승으로 인한 이자지급 증가 등으로 부채상환을 강제적으로 요구받는 부채폭탄 등에 대해서도 주의가 요구된다.
美무역정책과 경기침체
트럼프가 무역전쟁을 시작하면서 경기침체 우려가 확산한다. 그러나 최근 對中관세를 대폭 인하하고 무역葛藤(갈등) 완화의지를 보이면서 경기침체 가능성이 낮아졌다는 평가로 낙관론이 부상(浮上)한다. 트럼프는 시장의 부정적 반응에 정책을 선회해왔으며 향후 지지율 하락과 내년 중간선거를 의식해 강경한 관세정책을 고수(固守)하지 않을 가능성이 존재한다. 아울러 최근 고용증가와 소비회복, 기업투자 반등 등이 경제회복력을 보여주며 이런 긍정적 전망을 뒷받침한다. 다만 높은 관세율, 정책 불확실성, 인플레이션 우려에 따른 美연준의 제한된 대응여력 등은 Risk로 잠재(潛在)한다. 결국 미국이 경기침체를 피할 것으로 예상되나 침체회피가 성공으로 여겨진다는 점은 역설적(逆說的)이다.
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