美中의 증시 현황과 美경제지표
미국의 올해 2월 산업생산은 예상보다 높고 소매판매는 예상보다 저조하다. 美증시의 본격적인 하락장 진입여부는 불확실하며 여타국과 격차축소 가능성은 큰 편이다. 또한 美소형주 주가부진은 경기침체 신호로 판단하긴 어려울 소지가 있다. 中본토 투자자들의 홍콩증시 투자확대는 위험회피에 기인(起因)한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
최근 주요 美경제지표
미국의 올해 2월 산업생산은 전월대비 0.7% 늘어 전월(0.3%) 및 예상치(0.2%)대비 높은 수준이며 이는 작년 2월 이후 최고치를 기록한다. 부문별로는 자동차 생산이 급증한다. 시장에서는 관세정책 관련 불안이 높은 상황에서도 제조업 활동의 회복신호가 발생한 것으로 평가한다. 다만 향후 전망은 불확실성이 높다고 지적한다. 미국의 올해 2월 소매판매는 전월대비 0.2% 증가하여 전월(−1.2%)과 비교하여 플러스 전환되나 예상치(0.7%)대비로는 낮은 수준이다. 다만 소매판매 컨트롤그룹(GDP산출에 직접 사용되는 지표)의 경우 전월대비 1.0% 늘어 전월(−1.0%)대비 크게 개선되고 자동차를 제외한 소매판매도 0.3% 증가하여 예상치(0.5%)에 근접한다. 이와 관련 시장에서는 향후 소비 및 경제활동이 둔화될 수 있다는 우려가 증가한다. 다른 한편에서는 일부 내용이 경기둔화가 심각한 경기침체로 이어지지는 않을 것이라는 신호를 발신한 것으로 해석한다. 또한 경기둔화로 향후 금리인하가 예상보다 빠르고 강하게 시행될 수 있다는 의견도 제기된다. 한편 신용평가사 Fitch는 금년과 내년 미국의 성장률 전망치를 모두 하향한다(각각 2.1%→1.7%, 1.7%→1.5%). 이는 인플레이션 재반등, 금리인하 지연가능성 등을 고려한 탓이다.
美증시의 하락장 진입여부
최근 S&P500지수가 10% 하락하고 시장에서는 약세장 진입(20% 하락) 가능성에 관심이 고조된다. 1928년 이후 S&P500지수가 10% 하락한 경우 하락장 진입확률은 약 50%이다(26회 가운데 12회). 하지만 1929년 이후 7번째로 빠른 하락속도와 ‵20년 3월 이래 가장 신속한 현금화는 심리적 요인으로 작용하여 주식매수 여력의 확보를 의미한다. 아울러 경기침체 우려에도 안전자산인 채권을 매수하기 위한 극단적 움직임이 없어 최근 주식매도는 거품(Bubble)제거를 통한 조정의 과정일 가능성이 있다. 이에 상대적으로 저렴한 미국 이외 증시로의 자금이동 및 미국과 여타국의 주가격차의 축소가능성이 상당하다. 다만 약세장을 초래할 수 있는 경기침체, 기업이익 감소여부에 대한 관찰이 요구된다.
美소형주 주가와 경기침체
美소형주 지수인 S&P600이 작년 11월 고점대비 16% 하락하고 일각에선 이를 트럼프관세 및 정책 불확실성으로 인한 경기침체 징후로 해석한다. 그러나 다른 한편에선 소형주 부진은 1.5년 마다 발생하는 통상적 현상이며 실제 경기침체가 발생한 경우에는 하락 폭이 최근의 경우보다 2배 이상 확대된 것이 일반적이라고 주장한다. 올해 2월 소매판매와 가계지출이 전월대비 증가하는 등 실물경제 지표가 이런 해석을 뒷받침한다. 이는 부정적 심리와 양호한 경제지표의 병존을 의미한다. 지금은 경기침체 가능성보단 향후 정책 불확실성 해소여부가 시장방향의 핵심 변수일 거로 판단된다.
美주식 축소비율
Bank of America펀드매니저 설문조사에 의하면 높은 Valuation과 경기둔화 우려 등의 반영으로 투자자의 美주식 축소비율이 23%로 이전에 비해 40%p증가한다.
홍콩증시 투자확대 원인
연 초 이후 홍콩 항셍지수는 22% 급등하여 본토 증시인 CSI300지수(2% 상승)에 비해 강한 모습이다. 이는 본토 투자자들이 자국 기업과 美기업의 기술격차 축소기대로 홍콩 증시에 상장된 中기술주 매입이 증가하고 있기 때문이다. 다만 이런 움직임은 기술혁신이 기업의 이익 증대로 이어지기까지 상당한 시간이 필요하다는 점에서 장기간 지속되기는 어려울 소지가 있다. 한편 일부에서는 이런 현상을 트럼프 관세에 따른 위안화 평가절하 가능성을 피하기 위한 위험회피로 해석해야 한다고 주장한다. 홍콩은 달러 페그제를 적용하여 환율위험에서 상대적으로 안전하다.
中수출기업의 지원
中상무부가 미국과의 무역마찰을 고려하여 수출기업의 中국내판매 경로의 확장을 지원 즉 구체적으로 우수제품 판매행사를 개최하고 자금도 지원할 방침이다.
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