美경기불황의 시험대와 구조적 변화
美트럼프 대통령에 의하면 완화된 형태의 상호관세는 가능하나 일부국가는 대상에서 제외한다. 그리고 美예외주의의 후퇴는 트럼프 영향을 넘어선 구조적 변화이며 美트럼프의 주요 정책 및 법치주의 위협은 경기불황의 시험대이다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
완화된 美상호관세
美트럼프 대통령은 상호관세를 완화된 형태로 시행할 수 있으며 일부국가는 제외될 수도 있다는 입장이다. Wall Street Journal 등에 따르면 이번 상호관세는 對美 무역흑자 규모가 큰 「Dirty 15개국」에 초점을 맞춰 시행될 것이며 해당 국가로는 중국, EU, 일본, 한국, 멕시코, 캐나다(加), 인도 등이 거론된다. 또한 상호관세에서 자동차, 반도체, 의약품 등은 제외될 전망이다. 캐나다와 멕시코 등 펜타닐 유입 관련 보복관세는 아직 미(未)확정 상태이다. 당초에는 4/2일에 상호관세율 발표만 이루어질 것으로 기대되었으나 지금은 트럼프 대통령이 당일부터 즉각 실행된다. 한편 베네수엘라에서 석유 혹은 천연가스를 수입하는 국가는 미국과의 교역에서 25%의 보복관세에 직면할 것이라고 경고한다. 최근 트럼프 대통령은 베네수엘라 마두로 정권이 미국에 갱단조직원을 보내고 있다고 주장한다. 아울러 트럼프 대통령은 우크라이나와의 광물협정 타결에 가까이 다가가고 있으며 조만간 서명도 가능할 것으로 기대한다. 한편 최근 에너지가격 등 물가가 전반적으로 낮아지고 있다면서 美연준이 금리인하에 나서기를 원한다고 언급한다.
연내 1회 美금리인하 예상
美보스틱 애틀랜타 연은 총재가 물가하락 압력이 약화될 가능성이 있어 연내 1회 0.25%p 금리인하를 예상한다. 또한 이론적으로 관세가 인플레이션에 미치는 영향은 일시적이나 여기에는 의구심도 존재한다고 지적한다.
美구조적 및 근본적 변화
트럼프 2기 이전부터 형성된 美예외주의 기대는 당선이후 정점(頂點)을 찍었으나 임기 초반의 혼란으로 투자자들은 고평가된 美자산을 재고(再考)하기 시작한다. 최근 조정에도 불구하고 美증시와 달러화는 여전히 역사적 기준으로 고평가 상태이며 이제 막 시작된 Global 시장의 지각변동은 장기흐름으로 이어질 가능성이 있다. 美예외주의가 우월한 경제성장에 기인한바 있으나 이는 대규모 정부지출과 AI(Artificial Intellect) 투자 등 인위적 요인에 기반을 두어 장기지속은 불가능하다. 최근 기관투자가들의 美자산 이탈이 진행 중인데 이는 단순한 불확실성 반응이 아닌 근본적 변화의 신호이며 美예외주의 약화는 트럼프 개인이나 정책의 영향을 넘어서는 구조적 및 장기적 흐름이다.
美주가의 전 고점 돌파여부
투자은행 Morgan Stanley에 의하면 상반기 美주가의 전 고점 돌파는 어려울 전망이나 하반기에는 내년 기대감으로 가능하다. 한편 Bank of America는 최근 대규모 자금이 증시에 유입되고 있으며 이는 투자자가 경기침체 가능성을 낮게 본다는 의미라고 설명한다.
美경기불황의 시험대
작년 美정권교체 시점에서 실업률은 완전고용에 근접한 상황이고 인플레이션비율은 하향추세가 진행 중이며 GDP성장률도 장기추세를 초과한다. 이에 시장에서는 ˋ25년 경기침체 가능성이 거의 없다고 판단한다. 하지만 트럼프정책 의제가 현실화되면서 美경기는 불황가능성이 제기된다. 우선 트럼프관세는 美국내 상품가격 인상, 구매력 저하, 불확실성 증폭 등을 초래하여 고용과 투자에 부정적이다. 또한 연방직원 대규모 해고는 실업률 상승 등으로 연결된다. 정부지출 삭감으로 인한 경기둔화 가능성도 부각된다. 특히 행정부의 대통령 권한을 제한하는 법령에 대한 위협행위는 법치주의 및 해외투자자 신뢰를 훼손할 우려가 있다. 이에 트럼프 정부 기간에 미국의 스태그플레이션(Stagflation, 침체하의 물가상승) 현실화 가능성은 무시할 수 없는 상황이다.
S&P Global 3월 美종합 PMI
미국의 3월 S&P Global 종합 PMI는 53.5로 전월(51.6) 대비 높은 수준을 기록한다. 제조업부문의 경우 확장의 기준인 50을 하회(52.7→49.8)하나 서비스부문은 전월대비 상승(51.0→54.3)하여 기존의 양호한 흐름이 지속된다. 다만 서비스부문에서도 기업들은 연방정부 지출의 감소에 따른 불안이 높아지고 있는 상황이다.
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