美핵심의제 추진과 시장의 동향
겉으로 보이는 것보다 美노동시장의 둔화조짐(兆朕)이 뚜렷하며 美정부효율부의 재정적자 감축은 핵심경제 의제추진의 선결과제이다. 그리고 미국의 국채가격 하락은 달러화 자산의 보유감소로 지속될 소지가 있다. 한편 美연준에 의하면 금리인하를 예상하지만 인플레이션 고려하여 신중하게 추진할 필요가 있다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
美노동시장의 둔화兆朕
작년 견조한 美노동시장은 경기변동 영향을 덜 받는 교육·의료·정부 부문이 주도한다. 그러나 최근 해당 부문의 구인(救人)수요가 감소하는 가운데 정부부문은 재정여건 악화와 정치적 변화로 위축될 소지가 있다. 또한 장기금리 상승으로 주택시장과 건설업 부진이 지속되고 친(親)기업 정책효과도 불확실하다. AI(Artificial Intellect) 산업의 고용창출 효과도 제한적이며 이를 고려한다면 금년 美노동시장 둔화를 방지하기 위해서는 그동안 상대적으로 부진한 건설·제조·전문서비스 등 경기민감 업종의 회복이 관건(關鍵)이다, 이에 美연준의 추가 금리인하나 정부의 노동자 친화적 정책이 유력한 해결책이다. 그러나 이런 정책은 실업률 상승 이전까지는 정책 우선순위에서 배제될 가능성이 존재한다.
핵심의제 추진의 선결과제
美베센트 재무장관은 트럼프의 핵심의제인 관세와 이민정책 등이 인플레이션을 자극하지 않고 경제성장을 촉진시켜야 하는 어려운 상황에 직면한다. 이에 유가하락과 달러화 강세를 선호하지만 전자(前者)는 GDP에서 차지하는 비중이 낮고 소비자지출 증가요인으로 작용하여 채권금리 상승을 유도한다. 후자(後者)는 트럼프의 제조업 재건의지에 부적합하다. 아울러 트럼프 대통령이 금리인하 압박으로 美연준의 독립성을 저해(沮害)하고 신뢰의 상실을 초래한다면 시장은 붕괴될 가능성이 존재한다. 이를 감안한다면 의회권한의 침해 및 경기침체를 유발하지 않는 범위에서 연방정부의 지출축소, 인플레이션 압력의 완화, 금리하락 등을 기대할 수 있는 정부효율부의 역할이 중요하다.
美국채가격 하락의 지속
트럼프의 관세위협에도 금융시장은 대체로 침착하게 반응하고 있으나 채권가격은 전반적으로 하락세를 지속한다. 이는 제재(制裁) 및 자산동결 등 지정학적 우려로 달러화 표시 안전자산에 대한 외국 중앙은행의 수요가 감소한 때문으로 추정된다(뉴욕 연은). 전문가들은 Global 중앙은행들이 美국채 대신 다른 국가의 국채를 선택하는 것이 아니라 금(金)매입을 늘리고 있어 美국채 신뢰도가 심각하게 훼손(毁損)된 것은 아니라고 평가한다. 다만 투자자 이탈하는 상황에서 Global 외환보유액 가운데 달러화 비중의 소폭 감소만으로도 美국채 가격 하락이 지속될 수 있어 주의가 요구된다.
신중한 美금리인하 추진
美연준 주요 인사인 美카슈카리 미니애폴리스 연은 총재는 최근의 노동시장 고려 시 금리가 완만하게 떨어질 것으로 예상한다. 그리고 美쿠글러 연준 이사는 추가 금리인하를 위해서는 인플레이션이 한층 둔화되어야 한다고 평가한다. 한편 CME의 Fed Watch는 美연준이 금년 1회의 금리인하(6월, 0.25%p)에 나설 것으로 전망한다.
ECB 중립금리 수준
역내 중립금리가 1.75%~2.25% 사이에 위치한 것으로 평가한 ECB(유럽중앙은행) 보고서에 의하면 0.50%p~1.00%p의 추가 금리인하 시 중립금리에 도달한다. 이에 현재 수신금리(2.75%)를 고려한다면 2회의 0.25%p 인하만으로도 중립금리 상단에 이를 것으로 예상한다.
인플레이션과 英금리
영란은행 수석 이코노미스트 필에 의하면 일부 위원들이 금리인하를 너무 서두르고 있다고 지적하고 금리를 내리더라도 신중하게 단계적으로 낮추는 것이 필요하며 인플레이션과의 전쟁에서 승리선포는 시기상조(時機尙早)이다.
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