유로화 향방과 美경제의 최대의 적

美트럼프 대통령의 관세정책이 美경제의 최대의 적이다. 아울러 美연준의 일시적 인플레이션의 용인관련 문제가 트럼프 관세로 재(再)점화될 소지가 있다. 한편 유로화는 「달러화와 등가(Parity)」 예상과 달리 강세흐름이 지속될 전망이다. 그리고 ECB가 주요 정책금리를 인하하지만 완화정책이 막바지 국면임을 시사한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 美경제의 최대의 적

미국의 무역상대국들은 트럼프 관세에 보복관세 등으로 대응하지만 美경제는 무역비중이 상대적으로 낮고 수출에서 서비스 비중이 높아 상품중심의 보복효과가 제한적이다. 하지만 관세는 美소비자들의 부담을 높이고 기업의 생산비용을 증가시켜 오히려 美경제에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있다. 트럼프 2기 관세는 1기보다 훨씬 강력해 공급망의 우회도 어려워지면서 경제적 타격이 더욱 심화될 전망이다. 상대국의 보복관세로 트럼프를 저지(沮止)하기 어렵지만 경기침체와 증시급락은 트럼프 행정부에 큰 부담이 될 전망이다. 결국 트럼프의 보호무역 정책은 美경제에 부정적 영향을 미치는 자충수(自充手)가 될 가능성이 있다.

• 인플레이션과 美관세

美연준은 과거 Pandemic 이후 발생한 인플레이션에 대해 일시적 현상이라고 판단, 늦장 대응으로 신뢰가 훼손(毁損)된 바 있다. 이후에는 공격적인 금리인상으로 경제적 어려움도 경험한다. 현재 관세정책 관련하여 성장둔화와 인플레이션 상승우려가 공존하는데 美연준은 금리인하가 예상되는 시점에서 다시 한 번 일시적 인플레이션 여부의 판단에 직면한다. 이에 대한 정확한 판단을 위해서는 장기 기대인플레이션의 낮은 수준 지속여부, 관세의 인플레이션 영향이 단기에 그치는지 여부, 美연준에 대한 신뢰성 등을 고려할 필요가 있다. 한편 트럼프 1기에서는 관세부과로 인한 성장둔화 방지를 위해 美연준이 3회 금리인하를 단행한바 있는데 당시는 물가가 낮은 수준이라서 가능하였다.

미국의 관세유예

미국이 對멕시코·캐나다 25%의 관세를 4/2일까지 1개월 유예한다. 다만 USMCA를 준수하지 않는 수입품(비중은 각각 62%, 50% 내외)은 25%의 관세가 그대로 3/4일부터 부과된다. 상호관세의 경우 예고대로 4/2일부터 발효된다. 美베센트 재무장관은 트럼프 대통령의 비전에 동조하지 않으면 적대국 뿐 아니라 동맹국에도 경제적 압박을 가할 것이라고 경고한다.

• 유로화 향후 방향

대부분의 전문가들은 1개월 전에 유로화와 달러화의 등가(Parity)를 전망한다. 그러나 최근 유로화 강세가 이어지면서 상황이 반전된다. 이는 독일 등 유럽연합의 국방 및 Infra 지출 확대로 인한 유로 존(유로화 사용 20개국) 경제의 활성화 기대에 기인한다. 또한 전 세계 중앙은행들의 준비통화 재평가도 유로화 강세기대를 유발(誘發)한다. 아울러 ECB(European Central Bank)의 완화정책 전망의 후퇴(금리인하 마무리 단계 언급 등), 美연준의 금리인하 전망강화 등도 유로화 가치의 추가상승에 기여할 것으로 분석한다.

• ECB 정책금리 인하

ECB(유럽중앙은행)가 올해 3월 통화정책회의를 통해 주요 정책금리(수신금리: 2.75%→2.50%, 리파이낸싱금리: 2.90%→2.65%, 한계대출금리: 3.15%→2.90%)를 25bp 인하한다. 성명서에서 인플레이션 둔화와 경제활동 부진 등으로 통화정책이 점차 덜 제약적인 형태가 되어간다고 평가한다. 이는 향후 금리인하 속도조절을 의미한다. 또한 미국의 관세정책 불확실성 등을 감안하여 금년과 내년의 유로 존 성장률 전망치를 모두 하향조정한다(각각 1.1%→0.9%, 1.4%→1.2%). 한편 유로 존 1월 소매판매는 전월대비 0.3% 줄어 예상치(0.1%)를 하회한다. 소매판매는 4개월 연속 보합 혹은 감소하고 이에 경기회복 기대는 아직 이른 것으로 평가한다.

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