[투자의 단상/250318] 탈 달러 관련 리포트#3(유진투자증권)

오늘도 어제에 이어 리포트 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.

중앙은행들의 금 매입을 어떻게 봐야 할까

미국은 2024 년 기준으로 8,133 톤을 보유 중이며, 유럽 주요국인 프랑스도 2,437 톤, 이탈리아 2,452 톤, 독일 3,352 톤을 가지고 있다. 한편, 중국도 적극적인 금 매입으로 2,280 톤, 러시아도 2,336 톤을 보유 중이다. 외환보유고 중 금의 비중은 미국 75%, 독일 74%, 이탈리아 71%, 프랑스 72%로 높다. 중국은 6%, 러시아는 32% 수준

외환보유고에서 달러 비중의 하락은 물론 환율 변동에 대한 영향도 있으나 글로벌 중앙은행들의 금 매입 추세와 외환보유액 중 비전통
통화 비중이 상승하는 추세를 고려해보면, 중앙은행들이 준비 자산을 다변화하는 흐름에 기인한 것으로 평가해야

->세계 외환 보유액 중 달러비중은 가파르게 떨어지고 있고, 중국 위안화/호주달러/캐나다 달러 및 기타 통화의 비중이 '11년 이래로 계속해서 점증해 감을 알 수 있습니다.

준비자산은 국부의 일종이며, 위기 상황 시 준비자산은 최종 대부의 역할을 해야하기 때문에 국가들은 준비자산을 구성할 때 다양한 요소를 고려한다. 지난 20 여년간 각국의 준비 자산에서 금의 역할이 확대되고 있는 것은 미국 달러 가치가 과거와는 같지 않다는 의미

최근 러시아의 외환보유고가 동결되고 SWIFT 결제망에서 제외되는 등의 금융 제재는 결국 제재를 받는 몇몇 국가들이 준비자산 중 외환보유액의 일부를 금으로 전환시킬 유인이 높아짐을 의미

역설적으로 미국이 제재를 할수록 제재를 받은 국가들은 준비자
산을 다각화하려는 시도를 한다. 제재 받은 국가 만이 아니라, 이는 세계 각국의 금 보유고가 높아지는 것으로 보아서는 글로벌 흐름이 되었다. 결국, 미국은 과거와는 같은 정치적, 경제적 패권을 가지기는 쉽지 않아졌다.

->미국의 제재로 인해 각국 중앙 정부들의 준비자산 다양화 동기요인을 강화시키게 되었고 이러한 흐름은 잠시의 유행이 아닌 트렌드화가 되었기 때문에 향후 미국이 과거와 같은 정치/경제적 패권을 유지하기는 어려운 상황이 되어가고 있다는 설명입니다.

->각종 서베이 자료들을 보면 각국 중앙은행들이 외환보유고 내 달러 비중을 줄이고 대신 금보유량을 늘리려는 뚜렷한 경향을 확인해 볼 수 있겠습니다.

신흥국들의 답변 상으로는 탈-달러화를 위해 금을 매입한다는 답변은 매우 적었으나(13%) 디폴트 리스크(74%)가 없고, 위기에 대응(82%), 구조적 금융 위기에 대응(62%)하기 위해 금을 보유한다고 답변했다. 이는 어떻게 보면 탈달러에 대비하는 것과 다름 없다.

->특히 신흥국들 위주로 지정학적 불안정성으로 인한 다극화된 세계를 대비하려는 노력의 일환으로 금보유량을 늘리려는 경향이 강함을 볼 수 있겠습니다.

금은 유동성이 높고, 최후의 결제 수단으로 국제적으로 인정되는 자산이자 궁극적 화폐다. 최근 미국뿐만 아니라 국제적으로 비트코인을 준비자산(전략적 비축 자산)의 일부로 고려하는 국가들이 많아지고 있다. 앞서 살펴본 바와 같이 중앙은행들은 준비자산 포트폴리오를 다각화하려는 유인이 높아지고 있으며, 이는 주로 “금”에 한정되었지만, 이제는 비트코인도 하나의 선택지로 진지하게 고려되고 있다는 점이 중요

->이제 이러한 다극화된 세계를 준비하려는 노력은 금 비축량 확대 분 아니라 비트코인을 하나의 선택지로 준비하려는 노력으로 확대되고 있다고 볼 수 있겠습니다.

오늘은 다극화된 새로운 글로벌 체제를 준비하려는 각국 중앙정부와 은행들의 변화된 모습을 살펴보았습니다. 내일은 BRICS 국가들을 중심으로 하는 구체적인 움직임들을 살펴보도록 하겠습니다.

오늘 하루도 활기찬 하루들 되시기 바랍니다.~