crystal liu
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股价创新高
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是积极讯号?
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还是危机警报?
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买股票前有没有留意
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公司的债务压力?
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忽视财务数据
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随时踩中地雷
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2002年5月
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串流影视初哥Netflix
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在纳斯达克上市
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当时市值大约是3.4亿美元
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时至今日
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市值已经冲破5,000亿
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增长大约是1500倍
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就连关税战都不受影响
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股价依然屡创新高
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机会来了 飞云
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先等等
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曾几何时Netflix的股价
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都由新高腰斩过4次
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甚至跌幅超过70%
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即是说平均每5年
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就会大跌1次
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犹如坐过山车
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心脏要很大才扛得住
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到底今天的串流霸主
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昔日如何无限复活?
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有甚么关键指标
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可以透视一间公司的财务风险?
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还有如何筛选出
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一个行业的优质强者?
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今集内容超级丰富
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记得看到最后
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你可能都曾看过Netflix的节目
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有些甚至爆红到现象级别
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但你是否知道
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这家全球订阅用户突破3亿
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年收达390亿的科技巨头
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之所以会诞生
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灵感竟来自创办人里德．哈斯廷斯
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一次不快经历
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当年他租借录影带
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因为迟了交还
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足足缴付了40元美金罚款
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我需要还一还些录影带
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这些回忆不是你的是我的
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我还记得当时租录影带
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看《洗冤录》
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就是这40元
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启发了哈斯廷斯和拍档
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马克．伦道夫
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决心构思一套全新的商业模式
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日后将会颠覆整个
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租碟行业甚至是娱乐产业
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我们回带去到1997年
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当时互联网刚刚兴起
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而Netflix就站在风口上
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主打上网选套电影
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DVD寄到府上的
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邮寄式租碟服务
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看完影片后
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不用再亲身去还碟
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只要把DVD
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放入回邮信封
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寄出来就搞定了
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亦是因为这么方便
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所以吸引到一大批用户
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1999年Netflix开始了订阅制
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一个价钱无限任看
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还免收过期罚款
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对现在来说是基本配置
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但当时就是开创先河的潮流尖端
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2000年Netflix的订阅用户
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已经有30万
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到了2005年激增到400万
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既然这个新模式有这么强的吸金力
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怎会吸引不到人来分一杯羹?
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全球最大零售商Walmart
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凭著有大量门市优势
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和银弹攻势
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Walmart企图踩入Netflix的地盘
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想打价格战
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等于「瓷器撼缸瓦」
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我专心发挥自己优势更易胜出
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话说哈斯廷斯是读IT出身的
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未搞Netflix之前
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就曾经创立过一间软件公司
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对于数据分析有丰富的经验
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所以Netflix不是斗烧银纸
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而是将目光放在提升用户体验
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在上市之前
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Netflix已经透过协同过滤
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Collaborative Filtering
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分析了用户的租碟数据
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包括评分和偏好等等
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开发了自己的推荐系统
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CineMatch
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这套系统不但令Netflix
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成功守住地盘
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最后还和Walmart
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化敌为友达成合作协议
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大型零售商与串流平台联手合作
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所谓的「Netflix中心」
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即将进驻数千间Walmart分店
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Netflix的下一步
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就是驶向更远大的航道
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全球串流媒体
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Streaming Media
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不少知名的企业
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都逃不过由盛转衰的命运
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原因都是追不上时代步伐
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例如Netflix的另一个对手
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Blockbuster就是太迟转型
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而走向式微
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哈斯廷斯不喜欢墨守成规
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看准光纤宽频普及的时机
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线上娱乐将会是大势所趋
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于是在2007年
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Netflix将影片库的授权内容
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全部放上网
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让用户透过网上串流的方式
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来观看节目
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2010年大家还记得吗?
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剧集《绝命毒师》全球爆红
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带挈Netflix的股价
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在两年内升了五倍
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无L有错
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不过在创新高之后
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股价就打回原型
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Netflix早期的串流内容
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主要是依赖IP授权
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而这些版权商
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眼见Netflix做到风山水起了
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怎会不羡慕兼妒忌?
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于是他们纷纷坐地起价
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例如知名的处境喜剧《老友记》
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就狮子开大口
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索价每年一亿美元的授权费
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谁叫人家手握生杀大权
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就算是天价
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Netflix肉随砧板上 都要硬扛
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而这些高昂的授权成本
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也长期侵蚀公司的盈利率
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除此之外迪士尼
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Amazon、HBO都陆续参战
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还将在Netflix上架的内容
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通通收回到自己的平台
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令到原先在Netflix追开的《夜魔侠》
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《神盾局特工》都要转会籍才能再看
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可想而知这样下去
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Netflix迟早会被人榨干榨净
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但是怎样才可以摆脱这个命运?
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只有一个方法
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自己IP自己拍
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既然做得头炮的
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谁不想打出名堂
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但问题来了拍甚么好?
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鬼片?爱情?
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鬼片?爱情动作片?
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答案就在自己手里
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Netflix分析推荐系统的数据
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发现两件事
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政治题材剧集好受用户欢迎
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导演David Fincher的作品
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也是好受用家欢迎的
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于是叮一声
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将两者集合在一起
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2013年推出了第一部
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自家剧《纸牌屋》
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当年这部剧的热潮席卷全球
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单单一个季度
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Netflix的新增用户达到300万
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也有调查发现
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86%的Netflix用户
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就是因为这部剧
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而不想取消订阅
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从此Netflix成为一间
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制播一家的串流媒体
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到了今年自家制的内容
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和IP授权大概占了各一半
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当初两个季度的《纸牌屋》
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制作成本是1亿美元
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在2013年内容成本
7:00
就投资了25亿
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2015年达到60亿美元
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在2024年就花了大概170亿
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投放在内容的成本不断地提高
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可能你都会问
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如此大手大脚，会不会入不敷支
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但是估价又创新高为甚么?
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不用慌
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我们可以留意其中一个财务指标
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分析一间公司的财政是否健全
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就是我绝招
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自由现金流 Free Cash Flow (FCF)
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简单来说就是
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企业在结算营运开支和资本开支之后
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剩下来可以真正自由支配的现金
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例如公司的自由现金流是负数的话
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反映现金流是流出多过流入的
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可能需要融资
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发债来支撑公司
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可以作为财务风险的参考
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相反 正数自由现金流
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就代表手上有现金
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反映企业有将收入
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转化为现金的能力
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不像只看营收
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有各种折旧、税务
8:00
造假的风险
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也不能只看营运现金流
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但缺乏了公司必须要预留
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发展和研发的成本
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才能够在下一年继续生存
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当一间公司有负面新闻
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股价是不是就一定会大跌?
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而自由现金流又可以给我们甚么启示?
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试想像一下当初你借了钱给朋友
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但后来才知道他是月欠族
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还要透支信用卡来生活
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加上传闻说他公司裁员
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你也想稳妥一点立即收回那笔钱
8:34
所以投资者手持一只
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自由现金流是负数的股票
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当听到有负面消息
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可想而知观感会无限放大
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甚至想立即脱手
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反过来
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如果公司的自由现金流是正数的话
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可能反映他的商业模式是有效的
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市场便很可能给他多点信心
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看一下数据
8:58
Netflix在14至19年的自由现金流
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其实都是负数的
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而且还要逐年扩大
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18、19年还负大约30亿美元
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即是说
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面对各间公司的竞争
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和烧银纸策略下
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Netflix是面对著
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一定的财务风险
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但是不投资不研发又不行
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不过去到2022年之后
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情况似乎扭转了
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在2023年和2024年
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自由现金流不单止是正数
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还有大约70亿美元
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那我们是不是要全押
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听著第一投资从来没有全押这回事
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第二 自由现金流只是其中一项指标
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用来衡量公司的财务风险
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我会形容普通营收收入
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就是看看公司美不美
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看各种研究流就是检查有没有整容
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如果你说一间公司的财政压力舒缓了
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是不为过的
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但是选中优质股
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还要考虑估值和其他技术分析
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去做出入市的时机
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这样才是最稳妥的策略
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关于Netflix的技术分析
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不如我们看看升级版示范
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Netflix技术面上 可以完全舍弃它
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除非你认为它可以由1200元升至2000元或3000元
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否则你要这里入市
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好的止蚀位在哪？
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回调低点至少有36%风险
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然后又要有潜在1：2回报
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即是甚么？
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即是要升到2200元
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才算是合理交易
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当然它回否升到这一点 我不知道
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但你有没有工具可以预示到这个目标
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是合理的量度方法 不是自欺欺人
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如果我放一个黄金分割
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然后1.618又装作看不见
10:45
2又装作看不见
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但是装作「4.618是2000元」
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那就是自欺欺人
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好的时机就是等待下一次熊市
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待它回落至600元至700元
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有一个前顶共鸣
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底部拉上顶部的0.618就是600元附近
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所以大概这100元范围颇好的吸纳位置
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它不跌下来 就没有了
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提醒大家
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想紧贴所有市场的走势的话
11:07
记得加入升级版
11:08
现在有最新的7天全版免费试看
11:11
毫无保留
11:11
看完我和研究部的仓位
11:13
每天更新
11:14
看对才续订
11:15
随时可以升级
11:17
立即扫描画面上的二维码
11:18
免费试用
11:19
我们准备了一份限时Netflix的财报精华笔记
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如有兴趣可以留言
11:25
“Netflix”
11:25
我们会免费送给你
11:27
有媒体指出
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Netflix已经成为串流战争中的赢家
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凭著强大的推荐系统
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精准满足观众的期望
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将会继续称霸
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但是也有人认为
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随著AI崛起之际
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YouTube可能正在
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重新定义串流媒体
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还是有了区块链之后
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未来的娱乐事业
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再不会有平台在中间?
11:49
不知道你又怎么看?
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欢迎留言告诉我
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最后问大家一条问题
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你觉得投资一间公司
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最重要是留意甚么?
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A. 用技术指标就行了
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容易吃过生菜
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B. 财政稳定是最重要的
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倒闭怎么办?
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C. 基本面技术面我也看
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我不儿戏
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D. 其他，留言告诉我
12:10
欢迎大家在下面留言区解释答案
12:12
如果你都想学会自己选股
12:14
以及如何有效配置资产
12:16
可以点击描述栏的链结
12:18
参加我的免费线上分享会
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今集内容到这里
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施傅教学系列
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会将我20年来从事资产管理
12:25
加上基金经理的实战思维
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分享给大家
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如果你想多学一些
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学校从来没有教过的投资知识
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记得按订阅键
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投资不是大鳄的专利
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下次见大家
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拜拜
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我们请人了！
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