[투자의 단상/250509] 현금흐름에 집중하는 방법#1(대신증권)

현금흐름에 집중하는 방법, 커버드콜 (대신증권)

커버드콜 관련한 심층 분석 자료를 리뷰해 보도록 하겠습니다.

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현금흐름에 집중하는 방법, 커버드콜
-금융공학도가 알려주는 커버드콜 ETF

높아진 미국 무역정책불확실성 지수와 자산시장 변동성
미국 해방의 날 시작. 주식 뿐만 아니라 채권시장까지 변동성은 확대

트럼프의 관세 정책으로 미국 무역정책불확실서 지수와 주식시장의 변동성은 크게 확대되고 있음
미국채 10년물 시장금리는 관세 부과 이후 3.8%까지 하락했으나, 이후 4.8%까지 상승. 하이일드 스프레드도 4.1%p까지 확대
불확실성이 높아질 때는 현금흐름에 집중하는 전략이 유효하다는 판단. 인컴형 상품 관심 필요

실적 모멘텀도 둔화되고 있는 상황. 단기적으로 변동성 확대 국면
12개월 선행 EPS 증가율보다 변곡점을 먼저 형성하는 이익수정비율 하락

미국 1Q/25 실적 시즌 시작. 다만 이익 모멘텀으로 미국 증시의 상승을 이끌기에는 벅차보이는 상황
S&P500지수 12개월 선행 EPS 증가율(YoY)보다 변곡점을 먼저 형성하는 이익수정 비율은 둔화 추세
이익수정비율이 (-)면 실적 전망치를 상향 조정하는 애널리스트보다 하향 조정하는 애널리스트가 더 많다는 뜻

->확실히 이익수정 비율이 먼저 턴을 하고 있는 모습을 볼 수 있겠습니다.
EPS 증가율 또한 옆으로 기는 모습을 보이고 있네요.

투자 센티먼트도 Risk On보다는 Risk Off

장기적으로 봤을 때 저점은 맞지만, 포트폴리오의 일부는 인컴에 집중하는 것도 유효한 전략이라는 판단

커버드콜은 기초자산을 매수하면서, 동시에 콜옵션을 매도하는 전략

기초자산으로부터 받는 배당+옵션 프리미엄으로 높은 수준의 분배금을 지급하는 것
커버드콜 ETF는 기초자산을 매수하는 동시에 콜옵션을 매도하는 상품
옵션을 매수하면 프리미엄 지불자가 되고, 옵션을 매도하면 프리미엄 수취자가 됨. 커버드콜 ETF는 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수취
옵션 매도로 얻은 프리미엄을 분배금 재원으로 활용. 따라서 높은 수준의 분배금을 지급

->가장 기본이 되는 콜옵션 매도 곡선에 대한 이해를 다시한번 해보면 좋겠습니다.

콜옵션을 매도하기 때문에 옵션에 대한 이해가 필요. 옵션은 비선형 파생상품
옵션은 비선형 파생상품이기 때문에 그릭스(Greeks)가 존재

옵션은 주식, 채권, 선물과는 다른 비선형 파생상품. 수익구조가 문자 그대로 비선형이기 때문
주식과 채권은 자산 가격만 신경 쓰면 되지만, 옵션은 여러 변수에 대한 옵션 가격의 민감도인 그릭스(Greeks)를 고려해야함

Greeks라는 새로운 용어가 등장하였습니다.
주식/선물의 선형 구조에 대비하여 옵션의 기본 손익구조는 비선형의 특성을 가지고 있음을 알 수 있습니다.
이것이 선형 수익률 곡선에 익숙해진 투자자들의 전략수립에 가장 큰 장애물이 될 수 있을 것 같습니다.

내일은 계속해서 옵션 가격 평가모델에 대해서 추가로 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.

오늘 하루도 활기찬 하루들 되시기 바랍니다.~