SK하이닉스 목표주가 상향

SK하이닉스: 빈 틈이 없다
[대신증권 반도체/류형근]

■ 목표주가 상향

• 550,000원으로 목표주가를 상향합니다. 많이 오른 주가에 부담 가지지 말고, 매수할 필요가 있다고 생각합니다.

• 모든 제품 영역에서 선두입니다. 빈틈 없이 호황을 누릴 수 있는 구조이며, 그에 걸맞은 Valuation을 부여할 때라는 판단입니다.

■ 수요의 FOMO와 공급의 Discipline

• 수요의 FOMO (Fear of missing out)가 강화되고 있습니다. 이제 2027년 물량에 대한 논의마저 일부 고객들은 하기 시작했습니다.

• 공급의 Discipline은 지켜지고 있습니다. SK하이닉스발 공급 과잉 가능성도 제한적입니다.

1. DRAM 1c: EUV 레이어가 늘어납니다. EUV는 셋업에 약 6개월의 시간을 필요로 합니다. 생산 극대화를 해도, 2026년 생산이 많이 늘어나기 어려운 이유입니다.

2. Wuxi: VEU가 철회된 만큼 생산 단의 Risk도 감안할 필요가 있습니다.

■ 제품 단의 경쟁 우위

1. DRAM

1. HBM: HBM4 12단 인증에 가장 앞서 있고, 2026년 점유율 1위 방향도 변하지 않았습니다. 무서운 점은 수율도 조기에 안정화되고 있다는 점입니다.

2. 범용 DRAM: DRAM 1c의 Ramp up이 본격화되고 있습니다. 이제 범용 DRAM 대응 역량도 강화됩니다. Twin Engine (HBM + 범용 DRAM)의 효과가 본격화되는 셈입니다.

1. NAND

• QLC 기반 서버 eSSD 수요가 핫합니다. 2026년에는 120TB/240TB 제품 수요가 좋을 것으로 예상됩니다.

• 해당 수요 대응에 있어 Solidigm이 선두입니다. 초기 수혜를 사실상 독점할 수 있는 체력을 보유하고 있습니다.

• 본사 NAND의 기여는 2H26 구간부터 나타날 수 있을 것이라 생각합니다.